*參考文獻 : Real options theory applied to electricity generation projects: A review
author: Ceseña, E. M., Mutale, J., & Rivas-Dávalos, F. (2013)
| 名稱 | EGP | REP |
|---|---|---|
| 內容 | 發電項目 | 再生能源項目 |
1.引言
實質選擇權(RO)的目的是識別和評估管理者調整專案，以應對不確定性下項目的預期價值。RO可以將具備高度不確定性的投資項目預期價值提升，進而使RO理論對於發電項目(EGP)和再生能源項目(REP)的評估具有吸引力。
2.RO theory
RO理論經常提到選擇與靈活性。選擇指專案經理有權利但並非義務的修該專案的任何操作，而靈活性指專案可以推遲、放棄或以其他方式進行調整，則該專案具備靈活性。
2-1.金融選擇權估值
金融選擇權估值的幾種方法以應用於RO的評估。包含偏微分方程(PDE)、tree&lattice model、模擬。
tree:最廣泛使用的是二項式模型(binomial model)，準確性不如PDE，計算成本高。
2-2.RO的錯誤認知
RO僅適用於可交易資產(如 股票、電力市場)。幾位學者已證明，只要表明其不確定性，就可以對其評估。
3.發電項目的實質選擇權
3-1.(略)
3-2.影響發電項目的不確定性來源
RO 理論的基礎是專案可以根據不確定性的演變進行調整。因此，使用RO理論的一個要求是影響專案績效的不確定性的存在。
EGP的不確定性分為
外部不確定性(如 電價)和內部不確定性(如 發電量)。不確定性可以建模為外生或內生因素。外生不確定性來源與專案無關(如 政府設定價值)，而內生不確定性來源則與專案績效有關(如 市場價值)有相互關係。
RO 文獻中很少有內部不確定性的例子。這些不確定性的一些例子包括發電技術的不確定性。當專案的績效不能影響不確定性源時（例如，無論光伏電站的容量如何，太陽輻射都不會改變），或者專案足夠小，可以忽略其對不確定性源的影響，則可以將不確定性建模為外生因素。(研究指出 將不確定性建模為評估大型 EGP 的外生因素可能是不切實際的。)
4.環境問題下發電項目的實質選擇權
4-1.(略)
4-2.(水電)
4-3.(風電)
4-4.光電項目
Sarkin 和 Tamarkin [82]以及 Ashuri 和 Kashani [83]根據外部不確定性源（即電價）和內部不確定性（即光伏技術的成本演變）評估 RO。
對於光伏專案來說，使用內部不確定性並不罕見。然而，該領域的現有文獻有限，新的研究應繼續解決內部不確定性和 RO 理論的最新水準。
