實物選擇權理論應用於發電項目:A Review


*參考文獻 : Real options theory applied to electricity generation projects: A review

author: Ceseña, E. M., Mutale, J., & Rivas-Dávalos, F. (2013)


名稱 EGP REP
內容 發電項目 再生能源項目

1.引言
實質選擇權(RO)的目的是識別和評估管理者調整專案,以應對不確定性下項目的預期價值。RO可以將具備高度不確定性的投資項目預期價值提升,進而使RO理論對於發電項目(EGP)和再生能源項目(REP)的評估具有吸引力。


2.RO theory
RO理論經常提到選擇靈活性選擇指專案經理有權利但並非義務的修該專案的任何操作,而靈活性指專案可以推遲、放棄或以其他方式進行調整,則該專案具備靈活性。
2-1.金融選擇權估值
金融選擇權估值的幾種方法以應用於RO的評估。包含偏微分方程(PDE)、tree&lattice model、模擬。

tree:最廣泛使用的是二項式模型(binomial model),準確性不如PDE,計算成本高。

2-2.RO的錯誤認知
RO僅適用於可交易資產(如 股票、電力市場)。幾位學者已證明,只要表明其不確定性,就可以對其評估。


3.發電項目的實質選擇權
3-1.(略)

3-2.影響發電項目的不確定性來源
RO 理論的基礎是專案可以根據不確定性的演變進行調整。因此,使用RO理論的一個要求是影響專案績效的不確定性的存在。

EGP的不確定性分為外部不確定性(如 電價)和內部不確定性(如 發電量)。不確定性可以建模為外生或內生因素。外生不確定性來源與專案無關(如 政府設定價值),而內生不確定性來源則與專案績效有關(如 市場價值)有相互關係。

RO 文獻中很少有內部不確定性的例子。這些不確定性的一些例子包括發電技術的不確定性。當專案的績效不能影響不確定性源時(例如,無論光伏電站的容量如何,太陽輻射都不會改變),或者專案足夠小,可以忽略其對不確定性源的影響,則可以將不確定性建模為外生因素。(研究指出 將不確定性建模為評估大型 EGP 的外生因素可能是不切實際的。)


4.環境問題下發電項目的實質選擇權
4-1.(略)
4-2.(水電)
4-3.(風電)
4-4.光電項目
Sarkin 和 Tamarkin [82]以及 Ashuri 和 Kashani [83]根據外部不確定性源(即電價)和內部不確定性(即光伏技術的成本演變)評估 RO。
對於光伏專案來說,使用內部不確定性並不罕見。然而,該領域的現有文獻有限,新的研究應繼續解決內部不確定性和 RO 理論的最新水準。

#real option #photovoltaic #binomial tree






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