政策不確定下的投資風險


【涉及概念】

*Investment risks under uncertain climate change policy

Blyth, William, et al.(2007) 氣候變遷政策使用碳價格作為代理來表示。該模型允許碳價格以兩種不同的方式變化。首先,碳市場的隨機性,即價格因供需預期的變化而波動,是透過碳價格的逐年隨機遊走來建模的。政策相關幹預被建模為隨機跳躍過程,其中預計在未來某個固定日期發生某些事件,這導致碳價格躍升至零碳價格範圍內的任何新水平比去年的價格翻倍。在這兩種情況下,這些不確定性來源都被認為是外生的,不受投資決策的影響,也不受公司決策的影響。


【概念+模型】

*Evaluating the power investment options with uncertainty in climate policy

1.引言
(1) 氣候變遷政策的制定無論是透過價格機制(如 碳稅)或是其他監管機制的引入,接會面臨到一個問題,即為目前排放溫室氣體是沒有成本的,並且大多數國家的氣候變遷政策狀況是不確定的。(研究指的不確定為是否/何時實施碳排放限制,或是排放配額等)
(2)研究透過氣候政策演變過程中的不確定性,探討對投資者行為的影響。
2.文獻回顧
【2-2】氣候政策不確定性與投資風險建模
(1)此研究應用實質選擇權來評估氣候變遷政策的不確定性相關風險。並且提及企業在面臨監管不確定性時必須優化投資時機的靈活性,即為延遲投資,以獲得有關政策決策可能結果的更好資訊。

(2)設定碳價格作為氣候變遷政策的考量原因:

氣候變遷政策的不確定性,透過不確定的碳價格體現在投資決策中。事實上,氣候政策可能有多種形式,而且不一定會設定直接的碳價格。然而,氣候政策會為投資者帶來成本,我們做出了方便的建模假設,即這些成本可以總體表示為等價碳價格

(這種簡化遺漏了政策風險的一些要素。例如,在排放交易計劃中,不僅碳價格可能存在不確定性,而且配額的免費分配水準也可能存在不確定性。在本研究中沒有考慮自由分配對投資決策的影響)

(3)模型架構(提及有無氣候政策的風險溢酬)


  • C0為建設成本、Pc為碳價(隨年增長率變化,年波動性為零)。研究將碳價表示為收入 C(Pc)。

    當CO2價格和煤、天然氣的能源價格隨機變化時的表示。
    透過比較模組 3 和模組 4 的結果,估算能源產業投資的風險溢酬。
    (將能源價格和CO 2價格演化為蒙特卡羅變數)
    *【2.5】隨機能源和碳價格建模
    (1)
    (2)氣候變遷政策相關的所有不確定性都透過碳價格來表達。以特殊的階躍函數(step function)模擬碳價格衝擊或氣候變遷政策的不確定性。這代表了政策公告導致的「資訊事件」或碳價格衝擊,例如可能在排放交易計畫的新分配期開始時出現,或宣布新的監管干預。
    (3) 罕見事件發生於 時間 τ。時間 τ 之前, 碳價格以GBM變化。τ + 1 年後(發生為衝擊事件) 碳價格繼續遵循GBM變化。

衝擊發生於 t=τ,若去除 ηx t −1 (2d y − 1) (階躍函數)則兩條曲線相同。

【2.6】風險溢酬的計算

3.數據執行
基於NEA-IEA (2005)給出的平均工廠成本,並根據與合作電力公司的討論對煤炭和天然氣工廠進行了細微修改。

結論
(1)若特定氣候變化政策事件影響會決定投資或不投資特定項目時,代表此一氣候變化事件可能會對市場價格產生重大影響。此外,當被迫於短時間內做出決策時,氣候變化政策所產生的不確定性會有重大影響。越短的決策時間,越高的等待價值。
(2)政策不確定性所產生的風險溢價,取決於這種不確定性如何影響電力價格。







你可能感興趣的文章

Native Speech Recognition

Native Speech Recognition

OOP 13 - Dependency Inversion Principle

OOP 13 - Dependency Inversion Principle

1 - 非同步之認識Promise

1 - 非同步之認識Promise






留言討論